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京能置业:业绩有望在四季度释放

发布时间:2010-11-02    研究机构:天相投资

当前股价:5.65元2010年前三季度业绩概述。合并报表显示:2010年1-9月公司实现营业收入3965.31万元,同比增长38.66%;营业利润-1717.56万元,上年同期为-2887.26万元;归属于母公司净利润-1477.24万元,上年同期为-2805.89万元;基本每股收益-0.03元。

2010年第三季度(7-9月)公司实现营业收入110.96万元,同比下降92.3%;营业利润-1951.31万元,上年同期为-1439.15万元;归属于母公司净利润-1547.23万元,上年同期为-1293.35万元;基本每股收益-0.03元。

项目将陆续开始结算,业绩有望释放。公司目前拥有主要项目4个:银川京能天下川、呼和浩特京能花园、北京四合上院以及天津港东疆港区房地产项目。京能天下川项目总可售建筑面积约70万平米,公司拥有该项目70%的权益,2009年公司已通过出售在建工程(建筑面积7.47万平米),确认收入1.53亿元。京能花园项目建筑面积14.6万平米,公司拥有100%的权益,预计将于2010年开始结算。四合上院项目地上建筑面积约15万平米,公司拥有其62%的权益,将是公司未来最主要的收入和利润来源。天津港东疆港区项目为报告期内公司新增项目,2010年9月公司以2450万元的价格收购天津海航东海岸发展有限公司49%股权,从而参与天津港东疆港区港地产项目开发,该项目位于天津港东疆港区南部,占地面积39.48万平米,地上建筑面积约77.46万平米。截至报告期末公司拥有预收款项17.98亿元,较年初和二季度末分别增加16.39亿元和5.01亿元。随着项目陆续进入结算期,公司业绩有望释放。

非公开增发方案到期失效。公司计划以5.77元/股的价格增发1.1亿股,大股东以现金认购本次发行的全部股份,预计募集资金净额6.2亿元。由于在有效期内非公开增发事宜未取得实质性进展,股东大会决议有效日期已过,该方案自动失效。受益于四合上院项目的热销,公司目前负债水平不高,本次非公开增发方案到期失效,不会对公司财务产生大的影响。报告期末公司剔除预收款项后的资产负债率为34.95%,较年初下降26.5个百分点。

盈利预测和投资评级。预计公司2010-2012年可分别实现每股收益0.43元、0.58元和0.73元,按10月29日的收盘价5.65元计算,对应的动态市盈率分别为13倍、10倍和8倍,上调投资评级至“增持”。需要注意的是如果四合上院项目若未能在今年结算,则公司业绩可能低于预期。

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